本周以来专业的股票融资成本，A股市场迎来声势浩大的“回购增持潮”。
据财联社记者统计，最近三个交易日内（4月7日-4月9日），114家上市公司发布回购预案或股东提议回购公告，拟回购金额上限420.7亿元；另有68家上市公司抛出股东增持计划，拟增持金额上限382.36亿元。两项合计金额高达803.06亿元，较今年3月全月的199.4亿元规模激增逾三倍。
此次“回购增持潮”是政策引导与市场自发的双重共振，也是国资、民企、机构等多方力量联动的结果。在关税战的冲击之下，中国上市公司以“真金白银”向市场传递明确信号：资本市场长期价值逻辑未变，企业内在增长动能依然强劲。
披露回购增持计划的公司按金额排名（4月7日-4月9日）
政策与市场共振
国资与民企联动
此轮回购增持潮的爆发，与政策层面的强力支持密不可分。国务院国资委近日明确表示，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，并加大对央企市值管理工作的指导。
政策迅速传导至地方层面，上海市国资委印发《关于加强我市国有控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出推动股票回购增持作为基础性制度安排；安徽省国资委、安徽证监局联合印发《关于加强省属企业控股上市公司市值管理若干事项的通知》，要求省属企业控股上市公司建立常态化股票回购增持机制；浙江省、山东省等多地国资委召开国有上市公司增持回购座谈会，不仅要求国有上市公司发挥带头表率作用，更表态将强化政策支持、提供优质服务。
信号释放后，国有资本的"压舱石"作用尤为突出。中国诚通控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司两家国有资本运营平台宣布，将以股票回购增持专项再贷款方式，分别投入1000亿元和800亿元，用于增持上市公司股票及ETF产品，为市场注入长期资本、耐心资本、战略资本。
央国企上市公司也迅速响应，据财联社记者统计，三日来披露回购增持计划金额达20亿元的12家上市公司中，国企占了8席，其中，能源领域央企表现突出，中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）、中国石化（600028.SH）、三峡能源（600905.SH）的控股股东分别计划增持28亿元-56亿元、20亿元-40亿元、20亿元-30亿元、15亿元-30亿元。
其他规模较大的央国企增持回购计划还有：徐工机械（000425.SZ）抛出18亿元-36亿元的回购计划；盐湖股份（000792.SZ）的实际控制人拟增持股份不少于2.12亿股，假设以昨日收盘价为收购价计算，其增持金额或不少于34亿元；中国铝业（601600.SH）的控股股东拟增持10亿元-20亿元；国泰君安（601211.SH）计划回购10亿元-20亿元；另外，招商局集团旗下7家百亿市值上市公司——招商蛇口（001979.SZ）、招商港口（001872.SZ）、招商轮船（601872.SH）、招商公路（001965.SZ）、中国外运（601598.SH）、辽港股份（601880.SH）、招商积余（001914.SZ）集体宣布提速实施股份回购计划。
如果说央国企是本次行动的"稳定器"，那么民营龙头企业则扮演了"发动机"角色。宁德时代（300750.SZ）以40亿元至80亿元的回购计划，成为三日来发布计划金额上限最高的企业。据Wind数据，这刷新了A股历史上的新能源行业单次回购计划纪录，即使在所有A股公司中，这笔高达80亿元的回购计划也可以排在历史前列。
行业龙头引领
多元主体入场
从行业维度来看，能源、科技与消费领域成为本轮回购增持潮的主力军。能源企业扛起回购增持大旗，除上文提及的"三桶油"等巨头外，荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、川投能源（600674.SH）、国电南瑞（600406.SH）纷纷披露最高金额不少于10亿元的回购增持计划。国家能源集团亦宣布，坚定看好中国资本市场发展前景，积极支持控股上市公司高质量发展。
科技企业的回购增持则呈现较强烈的"技术绑定"特征。例如，拟回购10亿元-20亿元的立讯精密（002475.SZ）、拟回购5亿元-10亿元的蓝思科技（300433.SZ）等表示，回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。此外，各消费板块中，美的集团（000333.SZ）计划回购15亿元-30亿元，五粮液（000858.SZ）大股东计划增持5亿元-10亿元，凸显了不同细分板块的长期增长信心。
市场参与主体的多元化进一步巩固了长效基础。不仅有国泰君安、东方证券（600958.SH）、国金证券（600109.SH）、长城证券（002939.SZ）等券商推出增持回购计划，基金也加入到护盘的队伍中，博时基金、鹏扬基金、招商基金等公募基金率先宣布自购旗下权益类产品，金额分别在数千万元不等；私募基金亦积极参与，不少知名私募发声长期看多中国资产趋势不变。
跨市场联动亦显现出新特征。港股市场中，近三日来亦有约百家上市公司发起回购增持，且一些行业龙头公司年内早已实施多轮回购，如腾讯控股（00700.HK）在3月24日至4月9日已连续12日进行回购，且4月7日-9日期间每日的回购金额均达6亿港元，快手-W（01024.HK）今年以来累计进行17次回购，亦在4月7日-9日连续3日回购；还有不少A+H股上市公司，如中国石油、中国石化、中国海洋石油等，同步推进两地市场增持，形成跨市场信心传导。
值得注意的是，本轮回购增持潮中，"注销"成为高频词。上市公司回购股份后，通常会用于股权激励、直接注销、保留为库存未来择机再售等。而近三日来，药明康德（603259.SH）、潍柴动力（000338.SZ）、大华股份（002236.SZ）、中航重机（600765.SH）等较多企业抛出的大额回购计划，均明确将回购股份用于注销，直接减少注册资本。前海开源基金首席经济学家杨德龙向财联社记者表示，直接注销回购的股份可以减少流通股的数量，从而增加每股收益，对于股价上涨有利。
建立长效机制
有望保持活跃
历史经验表明，大规模回购有助于在市场下行或调整期间，提振市场信心，改善市场行情。2018年以来，A股市场经历了四次回购热潮，分别在2018年10月-2019年9月、2021年2月-10月、2022年4月-11月和2023年底-2024年。这些回购热潮均有效地推动市场行情企稳或反转。例如，2018年三季度开始的回购热潮在市场底部位置提振了市场信心，最终A股在2019年初迎来反转。
而目前密集的回购增持行动，已对市场产生立竿见影的影响。4月8日，全市场超3200只个股上涨，ETF资金净流入合计达1117.8亿元，创历史新高；4月9日全市场超4500只个股上涨，且Wind数据显示，近三日来A股北向资金成交额显著放量，较上周日均买卖总额大幅增加。
实际上，本次回购增持潮的持续性，远超以往"救市式"短期行为。以回购为例，据证监会披露，2024年，上市公司累计回购1476亿元，已创历史新高。而2025年则"百尺竿头，更进一步"，据wind数据，今年3个多月的时间内，已有超200家上市公司实施回购，累计回购金额约900亿元。这种常态化、制度化的回购增持机制，正在重塑资本市场生态。
随着财报季的推进，市场预期更多上市公司将加入回购增持行列。政策端，专项再贷款等工具有望持续加码；4月8日，国家金融监管总局发布了《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，险资入市的步伐越发加快，预计将为A股市场注入万亿级的活水；社保基金明确近期将继续增持股票，继续看好市场前景；中央汇金公司表示发挥类"平准基金"作用，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。
企业端，市值管理指引与考核深化将推动更多"注销式回购"与"激励型增持"落地。例如，贵州茅台（600519.SH）公告，将按照此前计划的回购金额上限（60亿元），尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序，同时，已着手起草新一轮回购方案。中国电子科技集团宣布，已完成增持回购旗下上市公司股票超过20亿元，将继续践行"大国重器"使命责任，加快实施增持回购专业的股票融资成本，为上市公司高质量发展提供有力支持。
